Золото - это не только символ богатства, но и важный инвестиционный актив. В современных условиях геополитических кризисов и потери доверия к фиатным валютам - институциональные инвесторы предпочитают «базовые» активы. Исторически, в период с 1971 по 2025 год включительно, цены на золото росли темпом на уровне близком к 7,8% годовых. Обеспечение такой динамики легко объясняется его весом в истории и репутацией актива для сохранения стоимости, ведь это именно тот материал, который всегда становился предметом желания, как отдельного человека так и целых стран.
Сегодня мы продолжаем наблюдать такой же высокий ажиотаж на ценный металл, ведь во времена любой финансовой, экономической или политической нестабильности - целые страны реорганизуют портфель собственных активов с целью увеличения своих золотых запасов. Таким образом институциональные инвесторы увеличивают устойчивость собственного портфеля, а часто, получают неплохую прибыль.
Золото часто используют, как стратегический актив, ведь оно имеет очень «твердые» преимущества, такие как:
- Ограниченность и дефицит - его невозможно напечатать, как фиатную валюту, или намайнить, как криптовалюту. Сегодня в мире добыто около 200 тысяч тонн золота, что эквивалентно кубу со стороной всего 21 м. Со временем добыча начинает уменьшаться, а затраты на поиск месторождений и сам процесс только увеличиваются;
- Спрос - золото используется человечеством уже более нескольких тысячелетий и до сих пор не теряет свою актуальность. Основные отрасли, где применяют золото: ювелирная, медицина, электроника, высокие технологии, в частности для искусственного интеллекта, и другие.
- Высокая ликвидность - это актив, который хотят все: от центробанков и стран до малых частных ювелирных мастерских или ритейл инвесторов.
Основной функцией золота, очевидно, является хедж и защита портфеля инвестора. Согласно исследованию World Gold Council наиболее доходным периодом для драгоценного металла является стагфляция экономики развитых страны. А это именно та ситуация, которая сейчас происходит в США, хотя слабая динамика ВВП и число безработицы являются лишь умеренно низкими - этого уже достаточно для роста актива:
Пользуясь графиком, легко понять, что в период с 2020 года по апрель 2025 года видима отрицательная корреляция индекса доллара к золоту. За это время цена на золото выросла на 112,05%, тогда как DXY показал рост лишь на 5,21%. Из динамики цены также можно понять ажиотаж инвесторов на золото в моменты неопределенности или негатива на экономической или политической арене.
Для понимания поведения цены на золото в условиях глобальных кризисов нам не нужно рассматривать события, которые произошли 30 или более лет назад, ведь последние 5 лет стали вызовом для экономической стабильности мировой экономики. Поэтому рассмотрим, как во время таких событий вело себя золото:
Влияние негативных событий на золото 2020 - 2025 гг.
Из таблицы видно, что золото показывает рост стоимости во время кризисных событий и стабильно выполняет свою функцию защиты портфеля инвесторов. Часто именно этот актив, выступает контртрендовым к большинству глобальных рынков и способен удержать инвесторов на плаву в наиболее турбулентных ситуациях.
Однако даже у драгоценного металла есть свои недостатки. Так как золото это инструмент с очень высокой капитализацией - динамика цены на него остается умеренной по сравнению с другими активами. Не редко, инвесторы за счет «прибыли» от купли-продажи золота способны лишь нивелировать влияние инфляции на их портфель. Так как, зачастую, доход следует ожидать более 3-5 лет - такую инвестицию стоит рассматривать лишь, как долгосрочную.
Теперь, когда понятно, чем является золото как актив с точки зрения инвестора, рассмотрим особенности украинского рынка. На сегодня осталось не много банков, которые проводят операции с драгоценными металлами:
- ПриватБанк;
- РВС Банк;
- Индустриалбанк;
- ОТП Банк;
- Коммерческий индустриальный банк;
- Банк Пивденный;
- Ощадбанк;
Эти крупнейшие банки Украины предлагают золото в виде штампованных или литых слитков весом от 1 грамма до 1 килограмма. Конечно, банковские металлы произведены только аккредитованными аффинажными компаниями с лицензией LBMA. В основном на украинском рынке представлены такие производители:
- Argor-Heraeus;
- Valcambi;
- PAMP Suisse;
- Umicore.
Для инвестора нужно также понимать, что покупая физическое банковское золото нужно знать несколько важных нюансов. Во-первых, наиболее ликвидными считаются слитки до 100 грамм, то есть реализация килограммового слитка будет дольше, ведь найти покупателя будет заметно труднее. Во-вторых, инвестировать стоит только в золото, которое хранится в упаковке от аккредитованного производителя, а также очень придирчиво следить за целостностью блистера, ведь в современных слитках в него уже встроен сертификат качества и уникальный код от аффинажной компании. Поэтому, как следствие, любое нарушение целостности - уменьшает стоимость самого золота, а то и способствует полному отказу от покупки контрагентом.
Другой способ инвестировать в золото - открыть банковский счет в драгоценных металлах. Такой счет не предусматривает физических слитков, а лишь «фиксирует» количество металла в тройских унциях на счету клиента. У такой формы есть свои весомые преимущества - отсутствие необходимости в логистике, хранении и оценке физических слитков, однако она имеет ряд существенных недостатков:
- На такие счета не распространяется гарантия Фонда гарантирования вкладов физических лиц, а это значит, что в случае банкротства банка, существует риск полной потери актива;
- Золото на таком счете физически недоступно, и клиент не имеет прямого права на конкретный слиток, а лишь на его эквивалент;
- Возможность снятия металла или конвертации его в наличные часто сопровождается комиссиями и не всегда доступна в условиях валютных ограничений.
То есть, в военное время и в условиях ограниченного банковского рынка этот инструмент особенно уязвим к риску мошенничества или дефолта банка.
Следующий фактор, который следует учесть при инвестициях - это, конечно, цена. Сравнивая ее на государственном рынке и международном легко заметить, что стоимость золота на украинском рынке несколько выше. Сегодня премия к рыночной цене составляет около 10%, что является чрезвычайно большой переоценкой актива.
Такая высокая стоимость связана с валютными ограничениями НБУ введенных в постановлении №18, что привело к значительному уменьшению импорта золота в 2022-2023 годах и закончилось полным прекращением легального импорта в 2024 году. То есть, банки могут торговать только той частью золота, которая была завезена ранее или излишками после купли - продажи слитков у своих клиентов. Такой искусственный дефицит драгоценных металлов и, как было описано выше, долгосрочная доходность золота приводит к не выгодным условиям для инвестора в Украине.
Но это еще не все «палки в колеса» от НБУ, в этом же постановлении №18 введено ограничение по продаже банковских металлов для юридических лиц или физических лиц-предпринимателей. Операции с ними разрешены только при условии, что эти лица нуждаются в драгоценных металлах для хозяйственной деятельности, например, для ювелирных изделий.
В итоге, золото продолжает удерживать позиции универсального актива доверия - стабильного, физически осязаемого и устойчивого к кризисам. Несмотря на регуляторные ограничения, сложность хранения и определенную инерционность роста стоимости, оно остается важной составляющей стратегических инвестиций, особенно во времена неопределенности.
Для ИСИ золото формально является разрешенным активом - это прямо предусмотрено Положением о составе и структуре активов ИСИ. Однако на практике приобрести банковское золото юридическому лицу пока невозможно из-за действующих ограничений, введенных НБУ в условиях военного положения. Таким образом, золото остается потенциально привлекательным, но не доступным инструментом для ИСИ в текущих условиях.
АВТОР: АНДРЕЙ РОМАНЫШЕН
